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经济下行压力加大,政策聚焦稳增长

2019-12-21
经济下行压力加大,方针聚集稳添加——联合微观信誉调查月报-2019年10月

 

 

摘要:

10月我国微观经济运转体现出供需两头一起放缓,全体经济添加持续承压的态势。猪肉价格带动的结构性通胀显着,PPI持续下探紧缩企业赢利空间。社融规划超时节下降,局部性信誉缩短压力闪现。财务开销微缩,出入差额当月转正。

区域方面看,全国各省市经济有所分解,不平衡展开格式显着。职业方面看,下流房地产、轿车职业同比去库存显着,中游原材料职业、上游原油煤炭职业的产值和库存均有上升,除房地产、水泥外,其他职业价格水均匀回落较大。

2019年10月以来,面对经济增速下滑和愈加严峻杂乱的国表里环境,我国政府活泼运用财务金融等方针东西,以 六稳 为方针,下降企业运营本钱,优化企业融资环境,防备化解金融风险,激起商场生机和决心,尽力改进微观信誉条件,缓解实体经济的信誉压力。

 

一、微观经济运转

10月我国微观经济运转体现出供需两头一起放缓,全体经济添加持续承压的态势。工业出产持续趋缓,表里需体现疲软,PPI与CPI持续违背,社会融资规划大幅下降,财务开销下降,社会信誉全体遭到必定按捺,局部性信誉缩短压力较大。

1.制造业和非制造业PMI一起下滑,全体经济持续承压

10月官方制造业PMI下行0.5个百分点至49.3,接连第六个月处于荣枯线下方,闪现了制造业不景气的情况;非制造业商务活动PMI下滑0.9至52.7,连续今年以来的动摇下行趋势,标明非制造业活泼程度趋于下降。制造业和非制造业PMI一起下滑,使我国全体经济走势持续承压。制造业PMI下滑首要由出产和新订单下滑所造成的,标明供需两头一起失落;分企业类型看,大、小型企业再次下探,中型企业略有上升。非制造业方面,服务业PMI为51.4,较上月回落1.6,闪现服务业扩张减缓,首要系信息传输软件和信息技能服务、金融、房地产等职业商务活动指数低于上月所造成的;建筑业PMI为60.4,较上月大幅上升2.8,重返高景气区间,可能是获益于基建出资添加的带动。

 

2.工业出产显着趋缓

10月工业添加值同比添加4.7%,增速较上月回落1.1个百分点,较上年同期回落1.2个百分点,回落起伏超出商场预期,一方面是受采矿业及制造业添加值增速下滑连累,另一方面前期中美买卖冲突对出口企业的影响进一步闪现,10月出口交货值增速下滑至-3.8%,仅次于8月的-4.3%,创2010年以来次低。从微观视点看,10月下旬以来,高炉开工率以及发电耗煤量略好于上一年同期,因而并不扫除国庆前后限产发生的影响。

1-10月规划以上工业企业赢利总额累计同比添加-2.9%,前值为-2.1%;其间10月赢利总额同比添加-9.9%,前值-5.3%。量价齐跌是工业企业赢利大幅下滑的首要原因,一起化学原料与化学制品赢利率为-4.2%,大幅低于前值6.5%,单一职业对全体职业扰动较大。后期跟着PPI边沿上升,工业企业赢利或将有所好转。

 

3.基建出资持续下行

出资方面,10月固定财物累计出资增速5.2%,增速较上月回落0.2个百分点,较上年同期回落0.5个百分点。三大部分中,制造业出资同比添加2.6%,较上月上升0.1个百分点,较上年同期回落6.5个百分点。房地产出资增速较上月回落0.5个百分点至9.6%,较上年同期相等,体现仍然靓眼,但其间土地购置费的后移对其有较大的拉升效果。基建出资增速小幅下行0.3个百分点至4.2%,一方面是出资项目缺少导致出资增速难以上涨,另一方面受预算束缚,财务开销难以大幅支撑基建出资。

 

4.社消增速持续下滑

10月社会消费品零售3.8万亿元,同比添加7.2%,增速较上月回落0.6个百分点,较上年同期回落1.4个百分点。添加持续处于趋缓之中。轿车销量跌幅仍然较大,连累全体消费增速;限额以上单位出售同比增速仅1.2%,持续低迷。趋势上看,因为居民收入增速难以进步,,叠加结构性通胀的影响,后续消费增速难言上升。

 

5.进出口同比增速同步上升

10月以美元计出口额同比添加-0.9%,降幅较上月大幅收窄,较上年同期仍属低迷。但因为月度外贸数据动摇较大,单月的数据上升难言 出口回暖 。出口上升中,一般买卖上升起伏较大,加工买卖仍然相对低迷,闪现全球买卖链仍然处于不活泼情况。分国家看,对美出口下降有所收窄,对欧盟出口增速有所进步,对日本出口降幅显着扩展,或因日本10月进步消费税所造成的。且日本、美国、欧盟10月制造业PMI分别为48.4、48.3、45.9,仍然出于缩短情况,后期我国对其出口增速大幅上升的可能性较小。

进口方面,10月以美元计我国进口增速相同呈现上升,进口增速上升至-6.4%,首要进口物品中原油、钢材进口增速较上月上升,加工买卖持续低迷。10月美元指数下行,人民币小幅增值也是进口增速上升的一大要素。

 

6.CPI和PPI违背扩展

10月CPI同比添加3.8%,涨幅较上月上升0.8个部分热门,较上年同期上升1.3个百分点,创下2012年1月以来新高点,远超出商场预期;CPI快速上升首要推进要素是猪肉价格飙升,除掉猪肉价格影响后,CPI同比添加1.4%。11月以来猪肉批发价格环比呈现下降,跟着猪肉消费高峰期的到来,估计猪肉价格将重回上升趋势,但跟着生猪存栏量的添加,猪肉价格上涨速度将有所放缓,但因为价格传导分散机制的效果,CPI或仍面对上涨压力。

通胀高企,但钱银方针不会遭到结构性通胀的约束。11月以来央行的一系列操作标明, 稳添加 是当时钱银方针的首要方针。三季度的《钱银方针履行陈述》中说到 经济下行压力仍然存在 ,而且删除了 把好钱银供应总闸口 的叙说,添加 坚持社融添加与GDP添加相适应 的表述,标明晰钱银方针不会遭到当时结构性通胀的影响,边沿宽松信号根本承认。

10月PPI同比下降1.6%,降幅较上月扩展0.4个百分点,自7月以来下降速度渐增,与CPI快速上升构成构成违背且持续扩展。PPI加速下降,首要是受采掘业和原材料工业价格大幅下降的影响。

 

7.社融规划大幅下降,局部性社会信誉缩短闪现

10月新增社融6189亿,大幅低于商场预期,同比少增1185亿,环比少增1.7万亿直接腰斩。环比视点看,10月作业日较少,季初银行惜贷是环比腰斩的首要要素;同比削减首要有两方面的要素导致,一方面是10月央行收紧消费信贷方针导致居民短期贷款10月同比大幅少增1284亿元,一起对房地产职业的信誉按捺持续施行导致房企融资下降;另一方面是遭到专项债发行节奏提早的影响,前9个月专项债额度发行完毕,2020年度的专项债额度提早运用迟迟未落,导致10月专项债融资负添加连累了社融增速。10月M2增速相等于8.4%,而M1回落0.1个百分点至3.3%,反映出企业的活动性未见好转。全体而言,经济添加放缓引起的企业融资需求下降,信贷商场强监管和社会融资的结构性分解,局部性社会信誉缩短压力日益闪现。

 

8.外汇储备安稳添加,汇率震动上升

10月末我国外汇储备余额31051.61亿美元,较9月末添加127.3亿美元。一方面,英国英脱欧风险下降,欧元、英镑兑美元增值,一起美联储降息导致美元指数跌落2.1%;另一方面,欧美国家债券收益率调升导致外储估值添加。全体看,我国外汇储备安稳。

十一假日之后,人民币震动上升。伴跟着中美买卖冲突获得阶段性展开,人民币汇率完毕单向价值下降趋势,11月11日,香港事情导致商场心情动摇导致人民币兑美元价值下降,首要是忧虑中美联系再次发生转机。短期看,人民币汇率走势首要仍是受中美联系影响动摇较大。人民币兑美元 破7 后打破了外资对人民币大幅价值下降的忧虑,外资进场添加,对人民币汇率构成支撑。

 

9.财务开销微减,出入差额当月转正

10月一般公共预算收入17026亿元,同比添加8.3%。其间,税收收入同比添加8%;非税收入同比添加9.7%。税收收入同比增速大幅进步,首要是因为上一年四季度考虑将出台更大规划的减税降费,为及早支撑企业纾困解难,税务部分依法办理部分税款延期交纳,导致上一年同期收入基数较低。扣除此要素后,10月税收收入下降4%左右,连续了5月份以来持续负添加的态势。本月公共财务开销11950亿元,同比下降0.5%,首要系城乡社区事务、农林水事务开销同比降幅较大、一起占比较大的社会保证和交通运送开销均同比微幅下降所造成的。本月公共财务出入差额为5051亿元,较上月出入情况大为好转。

二、区域、职业运转特征

区域方面看,全国各省市经济有所分解,不平衡展开格式显着。从工业添加值视点看,10月有15个省的工业添加值增速超越全国均匀水平,其间甘肃的增幅最大;本月财务收入增速有7个省超越全国均匀水平,一起河北、上海、浙江、云南呈现了较为显着的负添加;财务开销同比均有较大起伏添加,增速最大的前五名为贵州、云南、浙江、湖南、山西、江西,北京和上海的开销为负添加。顾客价格方面,10个省显着超越全国水平。PPI降幅最大前五名是新疆、海南、黑龙江、甘肃、天津和宁夏

职业方面看,下流房地产、轿车职业同比去库存显着,中游原材料职业、上游原油煤炭职业的产值和库存均有上升,除房地产、水泥外,其他职业价格水均匀回落较大。房地产待售面积削减,与房企大力促销密切相关,百城住所指数仍然上涨;钢材库存增速大于产值增速,一起价格下降,需求端不景气,冬天建筑职业进入 冷周期 ,钢材限产难以支撑钢材价格的上涨;煤炭库存大幅上涨,部分是因为时节要素导致,另一部分则反映了工业出产端的需求缺乏;跟着11月冬天供暖,库存会有所下降,一起价格或有小幅上涨;轿车职业,库存大幅下滑,车企自动去库存,反响了车企对未来行情较为失望。

三、微观方针聚集

2019年10月以来,面对经济增速下滑和愈加严峻杂乱的国表里环境,我国政府活泼运用财务金融等方针东西,以 六稳 为方针,下降企业运营本钱,优化企业融资环境,防备化解金融风险,激起商场生机和决心,尽力改进微观信誉条件,缓解实体经济的信誉压力。

1、财务方面,进一步理顺央地财务联系,激起当地活泼性;调降相关工业税收,减轻企业担负;加大对科研单位授权力度,促进科技效果转化。进一步理顺央地财务联系。10月10日,国务院印发《施行更大规划减税降费后调整中心与当地收入区分革新推进方案》,出台了关于调整中心与当地收入区分革新的三大举动:坚持增值税 五五共享 份额安稳、调整完善增值税留抵退税分管机制和后移消费税征收环节并稳步下划当地。这些办法将进一步安稳社会预期,增强当地财务 造血 功用,缓解部分地区留抵退税压力,拓宽当地收入来历,引导当地改进消费环境。调降部分职业税负。10月以来,财务部、国家税务总局相继联合发布了《关于清晰生活性服务业增值税加计抵减方针的布告》、《关于民用航空发动机、新支线飞机和大型客机税收方针的布告》和《关于资源综合利用增值税方针的布告》,加强对相关工业的水财务扶持,减轻税收担负,进步运营成绩,缓解企业信誉压力。促进科技效果转化。10月11日,财务部印发了《关于进一步加大授权力度,促进科技效果转化的告诉》,在原已下放科技效果运用权、处置权、收益权的基础上,进一步加大科技效果转化构成的国有股权办理授权力度,疏通科技效果转化有关国有财物全链条办理,支撑和服务科技立异,增强经济添加的新动能。

2、钱银金融方面,坚持活动性合理富余,商场利率安稳,加强金融监管,进一步推进金融业对外敞开。钱银方针方面,10月以来,央行经过揭露商场操作、中期假贷便当等钱银方针东西操作,坚持了活动性合理富余,商场利率安稳。11月15日,MLF利率下调5个基点至3.25%,随后11月20日1年期及5年期LPR报价均较上期下调5个基点,分别为4.15%和4.80%,完成2015年10月以来初次 全面降息 ,反映了央行慎重宽松的信贷方针目的,有利于下降实体经济融资本钱,改进微观信誉环境,缓解实体经济的信誉压力。债券方针方面,10月10日,发改委发布了经修订的《企业债券簿记建档发职事务指引》及《企业债券投标发职事务指引》,将对严控企业债发行环节相关风险、强化企业债券发行环节社会信誉办理、进步债券发行功率,将对企业债券发行的标准标准化高效化发生活泼影响,并有望从源头下降企业债券的信誉风险。10月16日,人民银行会同外汇局发布《关于进一步便当境外组织出资者出资银行间债券商场有关事项的告诉》,在原已铺开境外出资者额度约束的基础上,答应同一境外主体QFII/RQFII和直接入市途径下的债券进行非买卖过户,资金账户之间能够直接划转。这将进一步进步境外组织出资者入市出资的便当性,有助于进步我国金融商场敞开的广度和深度,推进人民币世界化。资管方针方面,出台了《标准化债务类财物确认规矩》、《关于进一步清晰标准金融组织财物办理产品出资创业出资基金和政府出资工业出资基金有关事项的告诉》等《资管新规》的配套方针,有利于防备和化解金融风险。

3、进一步优化营商环境,推进新兴工业展开和要点区域建造。优化营商环境进入法治化新阶段。10月23日,《优化营商环境法令》正式发布。法令草案从更大力度放权、标准和立异监管法律、加强商场主体维护、杰出政务揭露通明、严厉职责追查等方面,将近年来 放管服 革新中卓有成效的经历做法上升为法规,并对标世界先进水平,以政府立法的方式为表里资企业等各类商场主体出资兴业供给了准则保证,将深化革新敞开、促进公正竞争、优化商场信誉环境、增强商场生机和经济内生动力、推进高质量展开。加速推进区块链技能和工业立异展开。10月5日习近平在掌管中心政治局学习时着重,区块链技能的集成应用在新的技能革新和工业革新中起着重要效果,要把区块链作为核心技能自主立异的重要突破口,清晰主攻方向,加大投入力度,加速推进区块链技能和工业立异展开。在国家最高领导人的注重和推进下,区块链技能和相关工业可望迎来严重的展开机会。长三角生态绿色一体化展开示范区获批复。10月29日,《长三角生态绿色一体化展开示范区全体方案》获得国务院批复。批复清晰,示范区将立异要点范畴一体化展开准则,包含统一规划办理,统筹土地办理,树立要素自在活动准则,立异财税共享机制,协同公共服务方针等,将对绿色可持续展开相关工业发生活泼影响。

4、进一步进步利用外资水平。本10月国务院印发《进一步做好利用外资作业的定见》。定见从深化对外敞开、加大出资促进力度、深化出资便当化革新、维护外商出资合法权益等从四个方面,提出20条方针办法,持续压减全国和自在买卖试验区外商出资准入负面清单,全面整理撤销未归入负面清单的约束办法,加速金融业敞开进程,优化轿车范畴外资方针,营建公正运营环境。当时,世界出资格式深入调整,我国利用外资作业面对新形势,《定见》将有助于优化外商出资环境,激起外商出资决心,并推进外贸相关工业展开。

5、区域、职业重要方针速览。 第一批交通强国建造试点落户13地。25日交通运送部发告诉,赞同河北雄安新区、辽宁省、江苏省、浙江省、山东省、河南省、湖北省、湖南省、广西壮族自治区、重庆市、贵州省、新疆维吾尔自治区、深圳市展开第一批交通强国建造试点作业,力求用1-2年时刻获得试点使命的阶段性效果。今明两年规划建造127个铁路专线。发改委日前清晰,到2020年,我国将规划建造127个铁路专线要点项目,线路总长度达1586公里。滨海首要港口、新建物流园区铁路专用线接入份额将到达80%,长江干线首要港口根本引进铁路专用线。电价革新迈出要害一步,50%燃煤发电有望入市。发改委24日发布《关于深化燃煤发电上网电价构成机制革新的辅导定见》。将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为 基准价+上下起浮 的商场化价格机制。定见清晰,基准价按当地现行燃煤发电标杆上网电价确认,起浮起伏规模为上浮不超越10%、下浮原则上不超越15%。加强稀有金属出口办理。商务部发布《2020-2021年度钨、锑、白银出口公营买卖企业申报条件及申报程序》,以更好维护资源和环境,合作国家工业方针,加强稀有金属出口办理。山东压减危化品出产企业数量。山东日前出台定见清晰,严厉控制风险化学品新建项目、严厉约束新建剧毒化学品项目,对不符合安全出产条件和工业展开规划的新建项目一概不予同意,安全出产得不到有用保证的企业不得新建、改建、扩建项目等。北京明年末近2万辆租借将更新为新能源车型。北京市交通委相关负责人表明,到明年末北京将有近2万辆租借车更新为新能源电动租借车,超越北京租借车总数的20%。山西将施 1+5+4 工业高质量展开举动。山西近来印发方案提出,打造1个1000亿级特殊钢出产加工工业基地,打造镁铝铜合金、先进化工、生物医药等5个具有全国影响力的50亿级特色工业集群,打造新能源、高性能纤维及复合材料等4个20亿级特色工业集聚区。安徽出台加速民航业展开定见,2025年民用运送机场将超7个。安徽省清晰,到2025年,安徽将注册民用运送机场7个以上,建成全省A2级以上通用机场30个以上。

 

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